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Die Kanzlerin Rachel Reeves hat eine umfassende Überarbeitung der Rentenbranche vorgeschlagen, da die Regierung darauf hofft, Investitionen in produktive britische Vermögenswerte durch eine Reihe von „Megafonds“ zu lenken.
Dies würde eine schnelle Konsolidierung der britischen betrieblichen Vorsorgepläne mit Beiträgen – prognostiziert auf 800 Mrd. Pfund bis 2030 – und der kommunalen Rentenpläne in England und Wales, die bis zum Ende des Jahrzehnts voraussichtlich 500 Mrd. Pfund erreichen werden, umfassen.
Indem man Pläne zwingt, sich zu Fonds mit mindestens 25 Mrd. Pfund an Vermögenswerten zusammenzuschließen, schätzt die Regierung, dass bis zu 80 Mrd. Pfund freigesetzt werden können, um in Vermögenswerte mit höheren Renditen zu investieren – wie Private Equity und Infrastruktur – und eine bessere Performance für Sparer zu erzielen.
Wie wirken sich die Vorschläge auf die betrieblichen Vorsorgepläne aus?
Die Regierung bereitet sich darauf vor, eine Mindestgröße von mindestens 25 Mrd. Pfund für die betrieblichen Vorsorgepläne festzulegen, in die Arbeitnehmer automatisch eingeschrieben sind, die sogenannten Standardfonds.
Sie schlägt auch vor, Fusionen ohne Zustimmung der Mitglieder von vertragsbasierten Plänen zu ermöglichen, die von großen Versicherungsunternehmen betrieben werden und von der Financial Conduct Authority reguliert werden. Dieser Ansatz wurde zuvor vermieden, weil vertragsbasierte Pläne keine Treuhänder haben, die beraten können, ob eine Fusion im Interesse der Mitglieder liegt.
Laut den Konsultationsunterlagen der Regierung, die am Donnerstag veröffentlicht wurden, würde dies zu einer „deutlich geringeren“ Anzahl von Mehrarbeitgeberplänen führen. Derzeit gibt es etwa 30 autorisierte Master-Trusts und 30 Anbieter von vertragsbasierten Plänen mit Vermögenswerten von rund 130 Mrd. bzw. 350 Mrd. Pfund im letzten Jahr, so die Regierung und das Think-Tank New Financial.
Vertragsbasierte Pläne haben tendenziell eine geringere Zuteilung in privaten Märkten wie Private-Equity-Fonds und Infrastrukturvermögen als Master-Trusts, die unter die Aufsicht des Pensionsregulators fallen.
„Die Vorschläge sind wirklich radikal und würden im Laufe dieser Legislaturperiode die betrieblichen Vorsorgepläne in Großbritannien umgestalten“, sagte Patrick Heath-Lay, Geschäftsführer des Master-Trust-Anbieters People’s Partnership. „Das Ergebnis wäre eine scharfe Konsolidierung der Rentenversorgung, die weniger, aber viel größere Anbieter schafft.“
„Es sieht so aus, als ob die Regierung es ernst meint, in den DC-Markt einzugreifen, um Megafonds zu schaffen“, sagte Gregg McClymont, geschäftsführender Direktor bei IFM und ehemaliger Labour-Abgeordneter.
Was bedeuten die Reformen für kommunale Rentenpläne?
Die Regierung hat vorgeschlagen, dass 86 Kommunalverwaltungen in England und Wales bis März 2026 die Verwaltung aller 392 Mrd. Pfund ihrer kombinierten Vermögenswerte an eine von acht Pools – oder sogenannte Megafonds – übergeben.
Dies wird einen bestehenden Trend beschleunigen. Die Kommunen investieren bereits einen Teil ihrer Gelder über diese Pools – bis März dieses Jahres waren etwa 45 Prozent der Vermögenswerte der kommunalen Renten durch Unterfonds der Pools investiert.
Aber die Regierung hat auch Regeln dafür festgelegt, wie die Pools betrieben werden sollen – sie müssen Investmentgesellschaften sein, die von der Financial Conduct Authority zugelassen und reguliert werden und über die Expertise und Kapazität verfügen, Anlagestrategien umzusetzen.
Die Kommunalverwaltungen haben die Wahl, ob sie eine Anlagestrategie festlegen oder nicht, aber sie sind verpflichtet, die Umsetzung vollständig an den Pool zu delegieren und ihre Hauptberatung vom Pool zu erhalten.
„Es ist großartig, dass die Kanzlerin unserem Argument für weniger, größere LGPS-Investoren mit hausinterner Expertise zugestimmt hat, die Eigenkapital in Infrastruktur- und Wohnungsprojekte einbringen können“, sagte Tracy Blackwell, Chief Investment Officer des Pensionsversicherers. „Ein Land, das mehr Infrastrukturinvestitionen benötigt, braucht mehr natürliche Eigenkapitalgeber für strategische Infrastrukturprojekte.“
Andere sind weniger beeindruckt. Quentin Marshall, Vorsitzender des Pensionsfonds-Ausschusses der Kensington und Chelsea Council, der in den letzten fünf Jahren der leistungsstärkste LGPS-Fonds war, aber keine seiner Vermögenswerte gepoolt hat, sagte: „Ich denke, sie [die Regierung] werden große aufgeblähte und unverantwortliche Quangos schaffen, die schlechtere Renditen zu höheren Kosten liefern werden.“
Robbie McInroy, Leiter der Beratung für kommunale Renten bei Hymans Robertson, begrüßte eine größere Poolung, sagte jedoch, dass der März 2026 ein „übermäßig ehrgeiziger“ Zeitplan sei, da dies unnötige Kosten verursachen könnte.
Er fügte hinzu, dass die Übertragung der Aufsicht über alte illiquide Vermögenswerte von den Kommunalverwaltungen auf die Pools „eine enorme Menge an Arbeit für die Pools darstellt und im Vergleich dazu relativ ineffizient ist, sie einfach innerhalb der Fonds auslaufen zu lassen“.