„
Entsperren Sie den Editor’s Digest kostenlos
Roula Khalaf, Chefredakteurin der FT, wählt ihre Lieblingsgeschichten in diesem wöchentlichen Newsletter aus.
Der Rechenzentrumsbetreiber CoreWeave bereitet sich darauf vor, nächste Woche einen Börsengang anzumelden, der das Unternehmen mit mehr als 35 Mrd. US-Dollar bewerten würde und voraussichtlich einer der größten Börsengänge im Bereich künstliche Intelligenz in diesem Jahr sein wird.
Das in New Jersey ansässige Start-up plant, beim IPO 4 Mrd. US-Dollar aufzubringen. Ursprünglich als Kryptowährungs-Mining-Operation gegründet, war es ein früher und umfangreicher Käufer von Nvidia-Grafikprozessoren (GPUs) mit rund 300.000 dieser Chips, die heute die weltweit heißeste Ware zur Leistung von KI-Modellen sind.
Die Manager von CoreWeave haben in dieser Woche begonnen, Treffen mit Investoren abzuhalten, um das Interesse an ihrem IPO zu testen, so Personen, die mit dem Prozess vertraut sind. Morgan Stanley, Goldman Sachs und JPMorgan beraten bei der Transaktion. Die Details und der Zeitpunkt des IPO-Plans unterliegen noch Änderungen. CoreWeave lehnte eine Stellungnahme ab.
Der Börsengang wird von Technologieunternehmen und ihren Investoren genau beobachtet, die ihre Börsenpläne aufgrund politischer und marktbedingter Unsicherheiten in den letzten zwei Jahren zurückgestellt haben. Die Investoren des CoreWeave-IPOs werden jedoch mit Herausforderungen für ihr Geschäft konfrontiert sein, von einer erheblichen Verschuldung bis zu einer Verschiebung der Ausgaben für KI-Infrastruktur durch ihren größten Kunden, Microsoft, der mehr als die Hälfte des Gesamtumsatzes ausmacht.
Bis 2030 wird Microsoft über 10 Mrd. US-Dollar für CoreWeave-Dienste ausgeben, basierend auf fünf Verträgen zwischen den beiden Unternehmen, so Personen, die dem Unternehmen nahestehen. Auch Oracle und Meta haben Deals mit CoreWeave abgeschlossen, um deren Rechenleistung zu lizenzieren.
Branchenbeobachter sagen jedoch, dass sich die Datenzentrenstrategie von Microsoft möglicherweise ändert, nachdem es eine Exklusivitätsvereinbarung mit OpenAI über die Vermietung seiner Rechenleistung aufgehoben hat, was Fragen zu seinen Beziehungen zu Rechenzentrumsbetreibern wie CoreWeave aufwirft.
TD Cowen-Analysten veröffentlichten letzte Woche einen Bericht, in dem Microsoft aus zwei Datenzentrumsmietverträgen ausgestiegen sei, unter Berufung auf „Channel Checks“ oder Anfragen bei Lieferanten. Inzwischen sagte Microsoft-CEO Satya Nadella in einem Interview Anfang dieses Monats, dass es einen „Überbau“ an KI-Infrastruktur gebe.
„Die Datenzentrenstrategie von Microsoft hat sich im Zusammenhang mit seiner Scheidungsvereinbarung mit OpenAI geändert“, sagte ein Investor von CoreWeave. „Es gibt einige Fragen zu potenziellen Verträgen. Wo kommt der nächste große Vertrag her, und steht er unmittelbar bevor, im Kontext von Microsoft, der Datenzentrumverträge auflöst?“
In einer Stellungnahme als Reaktion auf den Cowen-Bericht sagte Microsoft, dass seine Infrastrukturausgabenpläne weiterhin im Zeitplan seien.
Der Umsatz von CoreWeave stieg 2024 auf etwa 2 Mrd. US-Dollar, von rund 200 Mio. US-Dollar im Jahr zuvor und 25 Mio. US-Dollar im Jahr 2022, so Personen mit Kenntnis der Finanzen des Unternehmens. Es hat etwa 11 Mrd. US-Dollar an Schulden und 2 Mrd. US-Dollar an Eigenkapital aufgebracht, was eine Flut von durch Vermögenswerte besicherten Krediten der Wall Street in eine aufstrebende Branche von Cloud-Computing-Anbietern namens „Neoclouds“ pioniert hat, die GPU-Kapazitäten an Technologieunternehmen vermieten, die KI-Modelle entwickeln.
Magnetar Capital, das etwa 20 Prozent an CoreWeave besitzt, wird zu den größten Gewinnern des IPOs gehören, mit einem Anteil im Wert von bis zu 7 Mrd. US-Dollar. Der in Illinois ansässige Hedgefonds, der nach der globalen Finanzkrise für seine lukrativen Wetten auf Hypothekenpapiere bekannt wurde, war der erste institutionelle Unterstützer von CoreWeave und stellte 2021 50 Mio. US-Dollar Kapital bereit und investierte in nachfolgende Finanzierungsrunden.
Empfohlen
Zu den anderen Eigenkapitalinvestoren von CoreWeave gehören Nvidia, Coatue Management, Jane Street, Fidelity und Lykos Global Management. Nvidia besitzt laut einer Person, die mit der Angelegenheit vertraut ist, weniger als 5 Prozent des Unternehmens.
Der Großteil seiner Fremdfinanzierung wurde von Blackstone, Magnetar und Coatue angeführt. Blackstone hat dem Unternehmen etwa 5 Mrd. US-Dollar geliehen, so eine Person, die mit der Angelegenheit vertraut ist. Zu den anderen Kreditgebern gehören Carlyle, DigitalBridge und BlackRock. CoreWeave sicherte sich auch eine Kreditlinie in Höhe von 650 Mio. US-Dollar bei JPMorgan, Goldman Sachs und Morgan Stanley im Oktober letzten Jahres. Die Schulden sind gegen CoreWeave’s Bestand an Nvidia-GPUs besichert.
CoreWeave wurde 2017 unter dem Namen Atlantic Crypto von den Rohstoffhändlern Mike Intrator, Brian Venturo und Brannin McBee gegründet, um die Kryptowährung Ethereum abzubauen, bevor es 2019 auf KI umstellte.
„