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Roula Khalaf, Chefredakteurin der FT, wählt ihre Lieblingsgeschichten in diesem wöchentlichen Newsletter aus.
Gilts verzeichneten ihre beste Woche seit Juli und der FTSE 100 erreichte am Freitag ein Rekordhoch, nachdem eine Reihe schwacher Daten das Pfund belasteten und Wetten darauf auslösten, dass die Bank of England die Zinssätze aggressiver senken wird, um das Wachstum anzukurbeln.
Die Rallye bei britischen Staatsanleihen setzte sich am Freitag fort, nachdem offizielle Zahlen zeigten, dass die Einzelhandelsumsätze im Dezember unerwartet gesunken waren, was das Risiko erhöhte, dass die Wirtschaft gegen Ende des Jahres geschrumpft ist.
Die Rendite der 10-jährigen Gilts fiel weitere 0,02 Prozentpunkte auf 4,66 Prozent, was einem Rückgang von 0,18 Prozentpunkten in dieser Woche entspricht. Renditen bewegen sich umgekehrt zu den Preisen.
Die Anzeichen für Schwäche im Einzelhandel folgen auf enttäuschende BIP-Zahlen für November und einem niedriger als prognostizierten Inflationswert im Dezember. Der IWF prognostizierte am Freitagnachmittag ein Wachstum in Großbritannien in diesem Jahr, aber die Expansion wird immer noch langsamer sein als in den USA und Kanada.
Der FTSE 100 stieg um 1,4 Prozent und übertraf damit sein bisheriges Rekordhoch im Mai, unterstützt durch das schwächere Pfund. Viele Unternehmen im Blue-Chip-Index verdienen in Dollar, was bedeutet, dass sie von einer stärkeren US-Währung profitieren.
„Die guten Nachrichten zur Inflation ließen Gilts zu dem sicheren Hafen werden, den der Markt nun zunehmend für notwendig hält“, sagte Gordon Shannon, Portfoliomanager bei TwentyFour Asset Management.
Steigende Erwartungen an Zinssenkungen zur Unterstützung einer stagnierenden Wirtschaft haben es „einfacher für ausländische Käufer gemacht, wieder einzusteigen [und Gilts zu kaufen]“, fügte Shannon hinzu.
Die Rendite der zwei Jahre fiel am Freitag um 0,02 Prozentpunkte auf 4,37 Prozent, was einem Rückgang in dieser Woche von 0,17 Prozentpunkten entspricht. Das Pfund fiel um 0,6 Prozent gegenüber dem Dollar auf 1,217 Dollar.
„Es ist mehr als Pfundschwäche“, sagte Luca Paolini, Chefstratege bei Pictet Asset Management, zum Rekordhoch des FTSE. „Ich finde das Vereinigte Königreich als Markt attraktiv“, fügte er hinzu und sagte, es sei „günstig“ in Bezug auf die Bewertung und „gut diversifiziert“.
Händler rechnen nun mit mindestens zwei Viertelpunkt-Zinssenkungen in diesem Jahr vom aktuellen Niveau von 4,75 Prozent und einer ungefähren Chance von zwei Dritteln für eine dritte Senkung, so die in Swaps-Märkten implizierten Niveaus.
Trotz der Rallye am Gilt-Markt blieben die Renditen für 10-jährige Anleihen deutlich über dem Niveau von 3,75 Prozent, das sie Mitte September hatten, bevor ein Ausverkauf durch sowohl US-Treasuries als auch Befürchtungen, dass das Vereinigte Königreich mit Stagflation zu kämpfen hat, angetrieben wurde.
Dies brachte die britischen Kreditkosten letzte Woche auf ein 16-Jahres-Hoch, wobei die höheren Renditen eine Welle von Privatanlegern anzogen, aber auch Finanzministerin Rachel Reeves zwangen, ihre Wirtschaftspläne vor Abgeordneten zu verteidigen.
Der Anstieg der Kreditkosten hat den Spielraum der Finanzministerin gegenüber ihren selbst auferlegten fiskalischen Regeln erheblich eingeschränkt. Große Gilt-Investoren haben davor gewarnt, dass die Regierung gezwungen sein könnte, Steuern zu erhöhen oder Ausgaben zu kürzen, um die Glaubwürdigkeit am Markt aufrechtzuerhalten.
In einem Update zu seinem World Economic Outlook prognostizierte der IWF am Freitag, dass die britische Wirtschaft im Jahr 2025 um 1,6 Prozent wachsen wird – eine Erhöhung um 0,1 Prozentpunkte gegenüber der vorherigen Prognose und von 0,9 Prozent im letzten Jahr. Das britische Wachstum werde sich mit ähnlicher Geschwindigkeit von 1,5 Prozent im Jahr 2026 fortsetzen, hieß es.
Auf die Prognose reagierte Reeves positiv und sagte, dass die IWF-Prognose darauf hindeute, dass das Vereinigte Königreich in den nächsten zwei Jahren die am schnellsten wachsende „große europäische Wirtschaft“ sein würde. „Ich werde in meiner Mission für Wachstum durch intelligente Investitionen und unermüdliche Reformen weiter gehen und unser Versprechen einlösen, die Lebensstandards in jedem Teil des Vereinigten Königreichs zu verbessern“, sagte sie.
Aber Händler, die auf Zinssenkungen setzen, wurden durch eine Rede eines der Zinsentscheider der Zentralbank in dieser Woche ermutigt, dass sie im kommenden Jahr fünf oder sechs Mal die Zinssätze senken müsse, um die Wirtschaft zu unterstützen.
Alan Taylor, Mitglied des Monetary Policy Committee, warnte, dass die jüngsten britischen Daten auf „eine zunehmend düstere Aussicht für 2025“ hinwiesen, da er argumentierte, dass die Zentralbank präventive Maßnahmen ergreifen müsse, um die Wirtschaft mit niedrigeren Kreditkosten zu unterstützen.
Während die Erwartungen an niedrigere Zinssätze der Finanzministerin in Bezug auf die britischen Regierungskreditkosten etwas Entlastung bringen werden, könnten die schlechteren Wachstumsaussichten, die damit einhergehen, negative Auswirkungen auf fiskalische Prognosen haben, wenn die Schwäche als anhaltend betrachtet wird.
Das Büro für Haushaltsverantwortung der Regierung soll am 26. März seinen neuen wirtschaftlichen und fiskalischen Ausblick vorlegen, wobei die Finanzministerin eine Erklärung vor dem Parlament abgeben wird.
Britische Gilts wurden durch einen Rückenwind von US-Treasuries unterstützt, die ebenfalls eine Rallye erlebt haben, da Daten schwächere zugrunde liegende Inflationsdrücke in der US-Wirtschaft zeigten. Das hat die Rendite der 10-jährigen Treasury in dieser Woche um 0,16 Prozentpunkte auf 4,61 Prozent gesenkt.