Nach einem Anstieg um 27% in diesem Jahr ist der S&P 500 laut einem prominenten Chief Investment Officer besorgniserregend um 20% überbewertet. Und kluge Anleger sollten Ausschau nach frühen Warnzeichen für Probleme halten.
Es ist jedoch ein Paradoxon. Der S&P 500 scheint nur eine Richtung zu kennen: nach oben. Aber die Bewertung des Marktes steigt weiter in schwindelerregende Höhen. Die Aktien großer Unternehmen sind in diesem Jahr um 60% gestiegen, während die Gewinne nur um 16% gestiegen sind, sagt Jack Ablin, CIO bei Cresset Asset Management.
„Wie sollten Anleger einen Markt angehen, in dem die Bewertung ‚verkaufen‘ sagt, aber das Momentum ‚kaufen‘ sagt?“ fragte Ablin. „Traditionelle Bewertungsmaßnahmen deuten darauf hin, dass der S&P 500 derzeit um mehr als 20% überbewertet ist, doch trendfolgende Maßnahmen wie das Momentum bleiben stark.“
Warum der S&P 500 überbewertet aussieht
Kluge Anleger vergleichen die Bewertungen vergleichbarer Vermögenswerte, um Anzeichen von Blasen zu erkennen. Und dies deutet auf einen hoch bewerteten S&P 500 hin.
Ablin fand heraus, dass die Ertragsrendite des S&P 500, also die erwarteten Gewinne geteilt durch den Preis, niedriger ist als die Rendite von Unternehmensanleihen mit mittlerer Laufzeit. Der S&P 500 sollte basierend auf dieser Kennzahl mit dem 20-Fachen der Gewinne gehandelt werden. In der Realität wird er jedoch mit dem 25-Fachen gehandelt, fand Ablin heraus.
Aber hier ist der Haken. Teure Märkte können – und tun es oft – noch weiter steigen. Deshalb ist es wichtig, dass Anleger andere Möglichkeiten haben, um Überbewertungen zu erkennen.
Was sind die Anzeichen für Probleme?
Ein Abflauen des Momentums wäre ein Zeichen dafür, dass die Realität den S&P 500 einholt. Wenn der 50-Tage-Durchschnitt des S&P 500 unter den 200-Tage-Durchschnitt fällt, ist das „Momentum negativ“, sagte Ablin.
„Das Momentum war ein nützliches Richtungsinstrument für den Handel mit dem S&P 500“, sagte Ablin. „Der Momentum-Indikator gab im März 2022 ein Verkaufssignal und anschließend im Februar 2023 ein Kaufsignal, was half, 11% des Rückgangs von 2022 von 18% zu vermeiden, aber es den Anlegern ermöglichte, von der Rallye von 2023-2024 zu profitieren.“
Es ist auch ratsam, einen Verlust der Unterstützung für High-Momentum-Aktien zu überwachen. Der Invesco S&P 500 Momentum ETF (SPMO) ist in diesem Jahr um 49,3% gestiegen, sagt Morningstar Direct. Das macht ihn zum bestperformenden aktiv gehandelten US-Diversifizierten ETF. Die größten Positionen sind Amazon.com (AMZN), Nvidia (NVDA) und Meta Platforms (META), die jeweils um 50%, 178% bzw. 78% gestiegen sind. Wenn diese Aktien nachlassen, könnte das ein Zeichen für nachlassendes Momentum sein.
Weitere Warnzeichen
Nicholas Colas von Datatrek Research sagt, dass drei „übliche Verdächtige“ und fünf weniger häufige Auslöser die Märkte in eine bärische Richtung lenken könnten.
Die üblichen Verdächtigen wären ein geopolitischer Schock, der die Ölpreise in die Höhe treibt, ein Stopp der Zinssenkungen der Fed und Sorgen über das globale Wachstum.
Und die weniger wahrscheinlichen Probleme wären ein Enron-ähnlicher Unternehmensbetrug, ein Zusammenbruch mit einem Schlüsselgründer wie Elon Musk von Tesla (TSLA), ein Einbruch bei Kryptowährungen, globale Schwäche aufgrund eines starken Dollars oder ein weiterer Kursanstieg bei Aktien, sagt Colas.
Wer weiß, ob eines dieser Ereignisse eintreten wird. Aber S&P 500-Investoren sollten ihre Optionen abwägen.
„Mit einer erwarteten Rendite des S&P 500 von 10 Jahren von rund 5% gibt es bessere Alternativen“, sagte Ablin. „Die 10-jährige BBB-Unternehmensanleihe bietet beispielsweise Anlegern eine annualisierte Rendite von 5%, wenn sie bis zur Fälligkeit gehalten wird – bei deutlich geringerer Volatilität.“
Beobachten Sie diese Aktien
Größte Positionen im Invesco S&P 500 Momentum
Stock
Ticker
Gewicht %
YTD % Veränderung
Amazon.com
AMZN
10,6
50,4%
Nvidia
NVDA
9,6
178,4%
Meta Platforms
META
6,8
78,3%
Broadcom
AVGO
5,8
62,5%
Berkshire Hathaway
BRKB
5,7
41,8%
Quellen: IBD, S&P Global Market Intelligence