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Von Clare Jim
HONGKONG (Reuters) – Der Entwickler Sunac China hat einigen seiner Dollar-Gläubiger mitgeteilt, dass er wahrscheinlich die Frist für die Fälligkeit einer Anleihe im September nicht einhalten wird, sagten zwei Quellen, da schwache Verkäufe die Aussichten auf eine neue Runde der Offshore-Schuldenumstrukturierung im Immobiliensektor erhöhen. Sunac, das früher zu den führenden Entwicklern des Landes nach Umsatz gehörte, war der erste, der im November 2023 eine umfassende Umstrukturierung seiner 9 Milliarden Dollar schweren Offshore-Schulden abgeschlossen hat, nachdem der Sektor 2021 durch eine beispiellose Schuldenkrise erschüttert wurde. Im Rahmen des Umstrukturierungsprozesses wird die erste Tranche der umstrukturierten Anleihen von Sunac im September fällig, mit der Möglichkeit, die Fälligkeit um ein Jahr zu verlängern. Die Verlängerungsklausel gilt auch für die Tranche, die im September 2026 fällig wird. In den letzten Wochen hat Sunac einigen Anleihegläubigern signalisiert, dass es aufgrund von Unsicherheiten bei der Erholung der Verkäufe im Sektor, die seine Rückzahlungsfähigkeit beeinträchtigen könnten, Alternativen für die Fälligkeit der Tranche im September 2025 prüfen werde, sagten die beiden Quellen. Die in Peking ansässige Sunac hat ihren Gläubigern noch keine konkreten Details zu diesen Optionen mitgeteilt, sagten die Quellen, die über Kenntnisse in der Angelegenheit verfügen, aber nicht genannt werden wollten, da die Gespräche vertraulich waren. Sunac lehnte eine Stellungnahme ab. Diese Entwicklung verstärkt die Markterwartungen, dass der von der Krise getroffene Sektor eine zweite Runde der Offshore-Schuldenumstrukturierung erleben wird, da nicht viele darauf wetten, dass die Cashflows der Unternehmen in naher Zukunft wiederhergestellt werden, trotz der Unterstützungsmaßnahmen der chinesischen Regierung. Die chinesischen Behörden haben versucht, den Immobiliensektor, der in seiner Hochphase rund ein Viertel der Wirtschaft ausmachte, mit einer Reihe von Maßnahmen zu stärken, darunter die Senkung der Hypothekenzinsen und der Mindesteigenkapitalquoten im letzten Jahr. Im Rahmen ihres Schuldenumstrukturierungsfahrplans hatte Sunac den Dollar-Gläubigern im Jahr 2023 Bargeldoptionen und kürzere Laufzeiten für ihre Anleihen angeboten, da es keinen langanhaltenden Markteinbruch erwartet hatte, sagten drei separate Personen, die dem Unternehmen nahe stehen. Die Investoren sind jedoch nicht allzu zuversichtlich, dass diese Pläne erfolgreich umgesetzt werden, wie der Morningstar-Senioranalyst Arvind Subramanian sagte. „Bis sie sehen, dass diese Entwickler tatsächlich Cashflow generieren, sind sie nicht allzu zuversichtlich, dass die Umstrukturierung tatsächlich den Investoren Cashflow zur Rückzahlung bringen wird“, sagte Subramanian. SCHULDENUMSTRUKTURIERUNG Im Fall von Sunac ist unklar, ob es die Fälligkeit für die Tranche im September 2025 verlängern oder eine Überarbeitung aller seiner Offshore-Schulden in Betracht ziehen würde, möglicherweise unter Einbeziehung von hohen Abschlägen und mehr Eigenkapitaltausch, sagten die Quellen. Chinesische Immobilienentwickler hatten 2023 nach Schätzungen des Nationalen Statistikbüros Chinas Gesamtschulden von rund 12 Billionen Dollar. Diese Zahl umfasst alle Arten von Schulden sowie in- und ausländische Verbindlichkeiten. In den letzten drei Jahren haben immer mehr Entwickler mit der Umstrukturierung von Offshore-Anleihen begonnen, nachdem sie mit der Rückzahlung ihrer Schulden in Verzug geraten waren, um eine Liquidation zu vermeiden. Am Montag sagte der Entwickler Logan Group, dass er einen Umstrukturierungsvorschlag für den Großteil seiner rund 8 Milliarden Dollar schweren Offshore-Schulden unterbreitet habe, einschließlich der Umwandlung in Pflichtwandelanleihen für seine ausländischen Gläubiger. Ein Offshore-Umstrukturierungsberater, der um Anonymität bat, weil es sich um ein sensibles Thema handelt, sagte, viele Entwickler würden Schwierigkeiten haben, Offshore-Schulden zurückzuzahlen, da sie ihr Geld für den Abschluss von Bauprojekten und die Refinanzierung von inländischen Schulden verwenden müssten. Sunac ist auch der erste chinesische Immobilienentwickler, der daran arbeitet, seine 2,1 Milliarden Yuan schweren Anleiheverbindlichkeiten um mehr als die Hälfte durch einen Schuldenumstrukturierungsprozess zu reduzieren. Auch wenn hoch verschuldete Entwickler ab 2022 begonnen haben, die Umstrukturierung von Offshore-Anleihen in Angriff zu nehmen, haben sie die Fälligkeiten von inländischen Anleihen wiederholt verlängert und ihre Hoffnungen auf eine Verbesserung des Cashflows gesetzt. Sunacs Onshore-Anleihen-Umstrukturierungsplan, der im November vorgeschlagen wurde, hat bisher ausreichende Unterstützung von Inhabern von acht Anleihen erhalten, aber er benötigt die Zustimmung von Inhabern aller zehn Anleihen, um den Vorschlag umzusetzen.
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