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Roula Khalaf, Chefredakteurin der FT, wählt ihre Lieblingsgeschichten in diesem wöchentlichen Newsletter aus.
Thames Water hat ein Angebot von Covalis Capital erhalten, bei dem Frankreichs Suez eingeflogen werden soll, um bei der Verwaltung einer Zerschlagung des größten britischen Wasserversorgers zu helfen, bevor dieser an die Börse gebracht wird.
Der Vorschlag kommt vor der Frist für indikative Angebote für Thames, das mit fast £19 Mrd. Schulden belastet ist und Gefahr läuft, im nächsten Jahr zahlungsunfähig zu werden.
Der britische Infrastrukturinvestor Covalis plant, Milliarden von Pfund an Vermögenswerten des angeschlagenen Wasserversorgers zu verkaufen — einschließlich möglicherweise ganzer Regionen wie dem Thames Valley — und dann den verbleibenden Rest an die Börse zu bringen, so Personen, die mit dem Angebot vertraut sind.
Die britische Regierung würde einen „goldenen Anteil“ am Versorgungsunternehmen halten, was ihr einen Sitz im Vorstand und andere Rechte geben würde.
Covalis würde etwa £1 Mrd. bei Zustimmung des Geschäfts im Voraus bereitstellen, fügten die Personen hinzu. Der in London ansässige Investor würde dann weitere £4 Mrd. aus Vermögensverkäufen, Refinanzierung und dem Börsengang aufbringen, der in zwei bis drei Jahren erwartet wird.
Thames benötigt Milliarden von Pfund an Investitionen, um Wasser- und Abwasserdienste für seine 16 Millionen Kunden in London und den umliegenden Gebieten bereitzustellen, einschließlich £3,25 Mrd., um den Betrieb aufrechtzuerhalten und bis 2030 Infrastrukturverbesserungen vorzunehmen.
Suez, das Verträge zur Verwaltung von Wasseranlagen in Frankreich hat und 5.000 Mitarbeiter im Vereinigten Königreich beschäftigt, würde als Betriebspartner bei dem Geschäft fungieren und würde gemäß der Vereinbarung, die es mit Covalis unterzeichnet hat, keine Aktien an Thames Water besitzen.
Suez bestätigte, dass es in einem „exklusiven“ Deal mit Covalis sei, um ein „unverbindliches Angebot zur Beratung und Unterstützung von Thames Water“ abzugeben.
„In diesem Stadium ist der Aufgabenbereich von Suez auf [eine] Beratungsmission begrenzt, um den Erfolg des Projekts sicherzustellen und die spezifischen Herausforderungen, denen Thames Water gegenübersteht, anzugehen“, fügte es hinzu.
Thames hat davor gewarnt, dass seine alternden Anlagen ein „Risiko für die öffentliche Sicherheit“ darstellen, während seine bestehenden Investoren — zu denen die Pensionsfonds Omers und USS sowie die chinesischen und Abu Dhabi Staatsfonds gehören — das Geschäft als „nicht investierbar“ bezeichnet haben. Sie haben erklärt, dass sie ihren Anteil abziehen werden, was potenziell einen Verlust von £5 Mrd. bedeuten könnte.
Endgültige Angebote müssen im Januar eingereicht werden, nachdem die Regulierungsbehörde Ofwat zugestimmt hat, in welchem Umfang Wasserversorgungsunternehmen die Möglichkeit haben werden, Gebühren zu erhöhen. Thames Water hat um eine 53-prozentige Erhöhung der Gebühren bis 2030 gebeten. Covalis glaubt, dass sein Angebot auch mit einer weniger großzügigen Vereinbarung von Ofwat funktionieren würde, solange Kompromisse bei Strafen und dem Tempo der Kapitalinvestitionen im Unternehmen erzielt werden könnten, so Personen, die dem Angebot nahe stehen.
Weitere potenzielle Bieter sind das in Hongkong ansässige Unternehmen CK Infrastructure Holdings, das bereits Northumbrian Water besitzt, und Castle Water, das vom Schatzmeister der Konservativen Partei, Graham Edwards, mitbesessen wird.
Castle Water würde eine Mehrheitsbeteiligung übernehmen und plant ebenfalls, Thames Water letztendlich an der Börse zu listen. Das in Schottland ansässige Castle Water hat 2017 den Kauf des nicht-haushaltlichen Arms von Thames Water abgeschlossen und versorgt nun Hunderttausende von Unternehmen, Wohltätigkeitsorganisationen und öffentlichen Einrichtungen.
Das Angebot von Covalis setzt voraus, dass Thames Water einen £3 Mrd. Notkredit erhält, der dem Unternehmen sofortige Liquidität verschaffen und verhindern soll, dass es im neuen Jahr zahlungsunfähig wird.
Das Wasserversorgungsunternehmen hat den Kredit mit einer Gruppe seiner wichtigsten „Klasse-A“-Gläubiger, darunter die US-Hedgefonds Elliott Management und Silver Point, vereinbart, und er kommt mit einem Zinssatz von 9,75 Prozent, belohnt das bestehende Management und läuft nach zweieinhalb Jahren aus.
Ein rivalisierender, günstigerer Kredit wurde von einer Gruppe von niederrangigen „Klasse-B“-Anleihegläubigern vorgelegt. Covalis besitzt einige der Klasse-B-Anleihen von Thames Water.
Covalis, Castle Water und Thames Water lehnten es ab, einen Kommentar abzugeben.