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Präsident Donald Trump hat noch mehr Volatilität und Unsicherheit in seinen Handelskrieg gebracht, indem er eine Reihe von Verbraucherelektronik und wichtigen Technologiekomponenten von den Zöllen ausgenommen hat. Während dies voraussichtlich die Aktien von US-Technologieunternehmen und den gesamten Aktienmarkt steigern wird, könnten die Anleihen- und Währungsmärkte eine andere Geschichte sein.
Am Mittwoch verzeichneten die US-Aktienindizes massive Gewinne, nachdem Trump eine 90-tägige Pause bei einigen seiner schärferen Zölle angekündigt hatte, obwohl er den Satz für China erhöhte. Dies half, einen Teil der 6 Billionen Dollar an Marktkapitalisierung zurückzuholen, die vernichtet wurden, als seine „Befreiungstag“-Tarifankündigung Investoren auf der ganzen Welt schockierte.
In einer weiteren Wendung gab das US-Zoll- und Grenzschutzamt am späten Freitagabend neue Richtlinien für seine sogenannten „reziproken Zölle“ heraus und befreite eine Reihe von Importen wie Smartphones, Computer, Halbleiter, Chip-Herstellungsausrüstung, Flachbildfernseher und wichtige Technologiekomponenten.
Das dürfte weitere Kursgewinne bringen, wenn die Märkte wieder öffnen. In einem Beitrag am Samstagmorgen bezeichnete der Analyst von Wedbush, Dan Ives, die Ausnahmen von Trump als die „beste mögliche Nachricht für Technologieinvestoren“, die eine große Unsicherheit über den Sektor beseitigt.
Die jüngsten Dollar- und Treasury-Bond-Verkäufe zeigten jedoch, dass eine Zollpause zwar die Anleger anlocken könnte, die schnelle Renditen suchen, aber sie wird Anleger in Währungen und Anleihen, die langfristige Sicherheit suchen, nicht beruhigen.
Die 90-tägige Zollpause von Trump am Mittwoch half zwar, die Renditen von US-Staatsanleihen von ihren Höchstständen zu senken, aber sie stiegen später in der Woche wieder an, als Anleihen verkauft wurden, obwohl die Aktien stiegen.
US-Vermögenswerte, die traditionell als sichere Häfen angesehen wurden, verlieren diesen Status im Zuge einer Abkehr vom Dollar, wobei der ehemalige Finanzminister Larry Summers warnte, dass US-Anleihen gehandelt werden wie die eines Schwellenlandes.
„Der Markt de-dollarisiert sich rasant“, sagte George Saravelos, globaler Leiter der Devisenforschung bei der Deutschen Bank, in einem Hinweis in dieser Woche und fügte hinzu, dass „der Markt das Vertrauen in US-Vermögenswerte verloren hat, sodass er anstelle des Ausgleichs des Vermögens-Verbindlichkeits-Mismatches durch das Horten von Dollar-Liquidität aktiv die US-Vermögenswerte verkauft.“
Nachdem er zuvor festgestellt hatte, dass die Trump-Regierung den Trend zur De-Dollarisierung zu fördern scheint, sagte Saravelos, dass sich dieser Trend schneller als erwartet vollzieht. „Es bleibt abzuwarten, wie geordnet dieser Prozess bleiben kann“, warnte er.
Ähnlich äußerte sich auch der Präsident der Federal Reserve Bank von Minneapolis, Neel Kashkari, zu den Dollar- und Anleihenbewegungen als Anzeichen dafür, dass Investoren sich vom US-Dollar abwenden.
„Normalerweise, wenn Sie große Zollerhöhungen sehen, hätte ich erwartet, dass der Dollar steigt. Die Tatsache, dass der Dollar zur gleichen Zeit fällt, glaube ich, gibt der Geschichte von sich ändernden Anlegerpräferenzen mehr Glaubwürdigkeit“, sagte er am Freitag gegenüber CNBC.
Natürlich wurde der Untergang des allmächtigen Dollars in der Vergangenheit häufig vorhergesagt, ohne dass dies eingetreten ist. Der Trend zur De-Dollarisierung läuft bereits seit Jahren, insbesondere seit Russland 2022 die Ukraine angegriffen hat, was Sanktionen gegen Moskau auslöste und andere Länder die Sicherheit ihrer Dollar-Bestände in Frage stellten.
Seitdem haben Zentralbanken Gold gehortet, das seit den Zollschrecken von Trump Rekordpreise erreicht hat, während China, Indien, Brasilien und andere Top-Wirtschaften nicht-dollarisierte Währungen für mehr internationale Transaktionen verwenden.
Aber die Zölle haben das einst dominierende Bild von „amerikanischem Exzeptionalismus“ erodiert, während die steigende Verschuldung das „exorbitante Privileg“, das die USA genießen, überwältigen könnte.
In der Zwischenzeit hatte die Welt bereits Vertrauensprobleme mit Amerika, da Trump seit Amtsantritt traditionelle Sicherheitsverbündete und Handelspartner schockiert hat.
Die Einführung von Zöllen, die die höchsten seit mehr als einem Jahrhundert sind, auch wenn sie wiederholt abgeschwächt werden, könnte der Beginn eines dauerhaften Bruchs sein.
„Der Schaden am USD ist angerichtet: Der Markt überprüft die strukturelle Attraktivität des Dollars als weltweite Leitwährung und durchläuft einen Prozess der schnellen De-Dollarisierung“, sagte Saravelos in einem separaten Hinweis. „Nirgendwo zeigt sich dies deutlicher als im weiteren und kombinierten Zusammenbruch der Währung und des US-Anleihemarktes, wenn diese Woche zu Ende geht.“
Diese Geschichte wurde ursprünglich auf Fortune.com veröffentlicht.“
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