Alle wichtigen US-Börsenindizes müssten ein starkes Ende des Jahres haben, um überhaupt auf dem gleichen Stand zu bleiben. Während dies für den S&P 500, den Nasdaq 100 und den Dow nicht unmöglich ist, geschieht dies normalerweise nur in Jahren, in denen der Markt im Aufschwung ist und nicht, wenn er wie jetzt in einer Abwärtsbewegung ist.
Seit Präsident Donald Trump vor über einer Woche seine weitreichende Tarifpolitik angekündigt und die globalen Märkte in Aufruhr versetzt hat, hat der US-Aktienmarkt Billionen an Vermögen verloren. Alle wichtigen Indizes wie der S&P 500, der Nasdaq 100 und der Dow Jones Industrial Average sind nach den extrem negativen Reaktionen der Märkte auf Trumps neue Handelspolitik im Jahresverlauf im Minus.
Der massive Ausverkauf, ausgelöst durch die neue Trump-Politik, kehrte das, was sich zu einem weiteren guten Jahr an den Märkten abzeichnete, um. Investoren und Analysten hatten erwartet, dass der US-Aktienmarkt weiterhin solide Renditen erzielen würde, auch wenn er sich vom Rekordtempo der letzten beiden Jahre verlangsamen würde. Tatsächlich brachte Trumps Wahl eine neue Welle der Marktoptimismus, da die Aktien anfänglich aufgrund dessen, was viele als einen pro-business Präsidenten betrachteten, in die Höhe schossen.
Jetzt ist das Gegenteil der Fall. Die Märkte stürzen aufgrund der Unsicherheit, die Trump in die US-Wirtschaft brachte, ab, seit er ins Weiße Haus zurückgekehrt ist.
Um die bisherigen Verluste in diesem Jahr wettzumachen und das Jahr auf dem gleichen Stand zu beenden, müssten die wichtigsten US-Aktienindizes – der S&P 500, der Nasdaq und der Dow – alle eine Rallye verzeichnen, die zwar nicht ungewöhnlich ist, aber nur in guten Jahren vorkommt.
Allerdings scheint ein starkes Jahr 2025 unwahrscheinlich zu sein. Seit dem Markteinbruch durch Trumps Tarifankündigungen haben die meisten großen Wall Street-Banken ihre Jahresprognosen für die Wirtschaft überarbeitet, um die anhaltende Abschwächung widerzuspiegeln. Einige dieser Banken haben sogar eine Rezession vorhergesagt, da der Rückgang des Aktienmarktes mit dem Einbruch der Anleihemärkte und einer Abwertung des US-Dollars zusammenfiel.
Bis Freitag liegt der S&P 500 im Jahresverlauf um 8,8% im Minus – eine deutliche Umkehrung der rasanten Gewinne von 2023 und 2024, die zusammen die beste zweijährige Phase seit 1998 ausmachten.
Um diesen Verlust umzukehren und das Jahr auf dem gleichen Stand zu beenden, müsste der S&P 500 um 9,4% von seinem Schlusskurs am 11. April bis zum 31. Dezember steigen. In diesem Fall hätten die Investoren kein Geld verloren, aber auch keinen Cent gewonnen.
Ein ähnlicher oder besserer Wachstumsrhythmus vom 11. April bis zum Jahresende ist für den S&P 500 nicht völlig ungewöhnlich. Tatsächlich ist dies seit der Einführung der modernen Version des Index im Jahr 1957 bereits 22 Mal passiert. Obwohl dies wie gute Nachrichten klingen mag, sollten Investoren nicht zu schnell jubeln. Der S&P 500 wächst nur um 9,4% oder mehr vom 11. April an in Bullenjahren, nicht in schwachen Märkten wie 2025, so die Daten des Vermögensverwalters AssetMark und die Berechnungen von Fortune. Das schlechteste Jahr dieser Art, 2016, hatte eine Gesamtrendite von 12%. Das beste Jahr, 1958, hatte eine saftige Jahresrendite von 43,4%. Über alle 22 Jahre, die diese Kriterien erfüllen, lag die durchschnittliche Jahresrendite bei 27%.
Anders gesagt, der S&P 500 steigt von April bis Dezember, wenn der Markt brummt, nicht wenn er sich auf einen Null-Prozent-Zuwachs zubewegt.
Sicher gibt es einen bemerkenswerten Präzedenzfall für eine Marktkrise zu Beginn des Jahres, die sich in ein Jahr mit großen Gewinnen verwandelt. Im Jahr 2020, dem Jahr der COVID-19-Pandemie, verzeichnete der S&P 500 die beste Leistung von April bis Dezember mit einem Gewinn von 34,6% in diesem Zeitraum. Dies führte zu einer Gesamtjahresrendite von 18,4%. Allerdings wurden diese Markteinbrüche aus verschiedenen Gründen verursacht. Im Jahr 2020 reagierten die Märkte auf die Ausbreitung einer hochansteckenden Krankheit, für die es noch keine Heilung gab, während sie diesmal auf eine Handelspolitik reagierten, die absichtlich von einem gewählten Amtsträger umgesetzt wurde.
Potentielle Erholungen für den Nasdaq und den Dow haben die gleichen Dynamiken wie die des S&P 500. Sie müssen um einen vernünftigen Prozentsatz steigen, der jedoch nur dann eintritt, wenn der Aktienmarkt blüht, nicht wenn er versucht, sich zu erholen.
Analysten erwarten nun, dass die Aktienmarktleistung von 2025 schlechter ausfallen wird als sie zu Jahresbeginn prognostiziert hatten. Im Dezember 2024 hatte der Wall Street-Konsens für den S&P 500 ein mittleres Kursziel von 6.625, basierend auf dem Eröffnungskurs des S&P 500 am 2. Januar, was einem Anstieg von 12,9% für 2025 entsprochen hätte.
In der letzten Woche haben viele Banken ihre Prognosen für den S&P 500 deutlich unter dem Median zu Jahresbeginn gesenkt. BMO revidierte seinen leicht bullischen Aufruf von 6.700 auf 6.100. Goldman Sachs senkte seine Prognose in diesem Jahr zweimal, von 6.500 auf 6.200 und dann erneut auf 5.700. Die zweite Revision von Goldman würde auf einen Verlust von 2,8% in diesem Jahr hindeuten. UBS und RBC erwarten ebenfalls einen Verlust für das Jahr.
Im Jahresverlauf liegt der Nasdaq 100 um 11,1% im Minus. Der Rückgang ist eine 180-Grad-Wende von dem Stand, an dem der Index zu Jahresbeginn stand und im Februar über 22.000 lag. Der Nasdaq 100 müsste um 12,9% steigen, um das Jahr auf dem gleichen Stand zu beenden. Ein 12,9%iger Anstieg von April bis Dezember ist keine Seltenheit. Dies ist seit der Gründung des Nasdaq 100 im Jahr 1985 bereits 20 Mal passiert, so die Daten von AssetMark und die Berechnungen von Fortune. Aber auch hier geschieht dies nur in positiven Jahren. Das schlechteste Jahr mit mindestens einem 12,9%igen Anstieg in unserem Zeitrahmen, 1992, hatte eine Jahresrendite von 8,9%. Die beste Rendite der Gruppe war 1999, die eine Rendite von 102% erzielte.
Der Dow, der vom schlimmsten Teil des Absturzes verschont blieb, liegt 2025 um 5,1% im Minus. Um das Jahr ohne Verlust abzuschließen, müsste der Dow für den Rest des Jahres um 5,4% steigen. Die historische Performance des Dow könnte den Investoren einen Hauch von Hoffnung geben. Von den 35 Zeiten seit 1958, in denen er mindestens um 5,4% vom 11. April bis Dezember gewachsen ist, war ein Jahr, in dem der Index nicht positiv abschloss. 1984 wuchs der Dow 7,1% in diesem Zeitraum, während er das Jahr mit einem Gesamtverlust von -3,7% abschloss. Aber in den meisten Fällen fielen die 35 früheren Jahre, die unseren Kriterien entsprachen, mit starkem Wachstum zusammen. Der Durchschnitt für den Dow in diesen Jahren lag bei 18,6%. Das beste Jahr war 1975, das eine Rendite von 38,2% für das Jahr hatte.
Diese Geschichte wurde ursprünglich auf Fortune.com veröffentlicht