Der S&P 500-Index der USA ist zum zweiten Mal in Folge um mehr als 20 Prozent gestiegen, da die Begeisterung der Anleger für künstliche Intelligenz starke Gewinne bei den Technologiewerten der Megakapitalisierung antreibt.
Trotz eines Ausverkaufs im Dezember schloss der Korb mit Blue-Chip-Aktien das Jahr 2024 mit einem Plus von 23,3 Prozent ab, nach einem Anstieg von 24,2 Prozent im Vorjahr, was den besten zweijährigen Lauf dieses Jahrhunderts markiert. Der Index hat in den letzten sechs Jahren viermal jährliche Gewinne von mehr als 20 Prozent erzielt.
Die Rallye wurde von großen Technologieaktien angeführt, die der KI ausgesetzt sind. Die Aktien des Chip-Herstellers Nvidia haben im Laufe des Jahres um 172 Prozent zugelegt, während Meta, das ebenfalls stark auf die aufstrebende Technologie gesetzt hat, um 65 Prozent gestiegen ist.
Die Leistung des S&P 500 steht im Gegensatz zu den europäischen Märkten, wobei der Stoxx 600 um 6 Prozent und der FTSE 100 um 5,7 Prozent gestiegen ist. Ein MSCI-Index der Aktien des asiatisch-pazifischen Raums liegt um 7,6 Prozent im Plus.
„Der US-Markt war selten so außergewöhnlich“, sagte Michael Metcalfe, Leiter der Makrostrategie bei State Global Markets.
Die Wall Street-Aktien wurden auch durch die Zinssenkungen der Federal Reserve zum ersten Mal seit der Coronavirus-Pandemie und die robusten Konjunkturdaten unterstützt, die die Anleger beruhigt haben, dass die USA auf einen sanften Landeanflug zusteuern. Die Erwartungen an Steuersenkungen und eine lockerere Regulierung während von Trumps zweiter Amtszeit haben ebenfalls in den letzten Monaten Gewinne beflügelt.
Benjamin Bowler, Stratege bei der Bank of America, sagte, Trumps „laissez-faire Wirtschaftspolitik, Steuersenkungen und Deregulierung“, gepaart mit einer potenziellen „KI-Revolution“, bedeuteten, dass die Rallye voraussichtlich bis 2025 anhalten werde. Obwohl 2024 zweifellos „ein gutes Jahr“ für den US-Aktienmarkt war, „könnte es nur der Anfang sein“, sagte er.
Aber Chris Jeffrey, Leiter der Makroabteilung des 1,4 Billionen Dollar schweren Vermögensverwalters Legal & General Investment Management, sagte, es gebe „ziemlich viele rote Flaggen, die uns ein wenig vorsichtig sein lassen sollten“.
Der Unterschied zwischen den zukünftigen Kurs-Gewinn-Verhältnissen von US- und europäischen Aktien könnte nur gerechtfertigt werden, wenn „man glaubt, dass die letzten 10 Jahre [des auf Technologie basierenden US-Gewinnwachstums] weitergehen können und das für eine sehr lange Zeit“, fügte er hinzu.
Investoren mussten auch ihre Erwartungen an Zinssenkungen im kommenden Jahr zurückschrauben. Da die Inflation immer noch über dem Zielwert liegt, haben die Prognosen der Fed, die darauf hindeuten, dass die Zinsen im Jahr 2025 weniger stark sinken werden als zuvor erhofft, die schlechteste Sitzung des S&P 500 seit vier Monaten Anfang Dezember verursacht. Das dämpfte die Anlegerbegeisterung nach Trumps Wahlsieg im November und half dabei, den Index im Dezember um 2,5 Prozent zu drücken.
Megakapitalaktien aus dem Technologiesektor, darunter die sogenannten „Magnificent Seven“ – Apple, Microsoft, Meta, Amazon, Alphabet, Nvidia und Tesla – waren erneut die dominierende Kraft auf dem US-Markt.
Bullen argumentieren, dass das Gewinnwachstum der großen Technologiewerte und das Potenzial der KI zur Steigerung der Produktivität die Bewertungen rechtfertigen.
Mike Zigmont, Co-Leiter des Handels und der Forschung bei der Visdom Investment Group, sagte, dass die Magnificent Seven, sofern es keinen Umsatzkollaps gibt, aufgrund der überdurchschnittlichen Renditen, die sie in der Vergangenheit erzielt haben, auch 2025 sehr beliebt bleiben würden. „Anleger suchen sie einfach“, sagte er.
Aber ihre Gewinne haben dazu geführt, dass bearishe Kommentatoren Vergleiche zwischen dem heute stark konzentrierten Markt und der Technologieblase gezogen haben, die zum Jahrtausendwechsel spektakulär platzte.
Im Gegensatz zu den Gewinnen des Technologiesektors gehörten Industriematerialunternehmen zu den schlechtesten Performern im S&P 500 im Jahr 2024, da die schwächelnde Wirtschaft Chinas und die Befürchtungen einer in den USA noch nicht eingetretenen Rezession die Appetit der Investoren gedämpft haben.
Kurze Phasen der Volatilität unterbrachen vorübergehend den ansonsten stetigen Aufstieg des S&P 500. Zusätzlich zum Rückgang im Dezember verkauften sich die Aktien Anfang August scharf, wobei die Verluste über den Technologiesektor hinausgingen.
Trotzdem war zu Beginn des Dezembers die Nettolong-Position der Vermögensverwalter im S&P 500 laut der monatlichen Umfrage der Bank of America unter globalen Fondsmanagern auf den höchsten Stand seit mehr als 20 Jahren gestiegen, was auf „superbullische Stimmung“ hinweist. In der Zwischenzeit war die Begeisterung der Privatanleger für Aktiengewinne im nächsten Jahr bei Deutsche Bank noch nie höher.
Einige Analysten sagen jedoch, dass der von Citi stark beachtete US-Wirtschaftsüberraschungsindex in den letzten Wochen gesunken ist, was darauf hindeutet, dass die wirtschaftliche Dynamik schwächer ist als erwartet. Einige Analysten sagen, dass das träge Wachstum der im US-Wirtschaftskreislauf zirkulierenden Geldmenge, hohe Schatzrenditen und ein starker Dollar allesamt auf eine mögliche wirtschaftliche Schrumpfung im Jahr 2025 hindeuten.
Investoren haben in den letzten Tagen Technologiewerte verkauft, während der Russell 2000-Index der Small-Cap-Aktien weiter von seinem Rekordhoch im November entfernt ist. Der gleichgewichtete S&P 500, der jedem Bestandteil ein Gewicht von 0,2 Prozent gibt, hat in den letzten 6,6 Prozent verloren.
Die Konzentration der Gewinne bei den großen Technologiewerten wird für Investmentfonds, die nur so viel von einer einzelnen Aktie halten können, weiterhin ein „Schmerzhandel“ sein, sagte Charlie McElligott, Stratege bei Nomura.