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Vermögensverwalter, die Billionen von Dollar verwalten, raten ihren Kunden, angesichts steigender Aktienkurse und der Erwartung, dass die Federal Reserve immer unwahrscheinlicher ist, die Zinsen weiter zu senken, eine defensive Position mit Schwerpunkt auf Anleihen einzunehmen.
Ein wichtiges Vanguard-Modell, das im Rahmen des 2025-Ausblicks des 10 Billionen Dollar schweren Vermögensverwalters veröffentlicht wurde, empfiehlt Finanzberatern und bestimmten wohlhabenden Privatinvestoren jetzt, 38 Prozent ihrer Portfolios in Aktien und den Rest in festverzinsliche Wertpapiere anzulegen. Diese Empfehlung liegt unter den 41 Prozent für 2024 und den 50 Prozent für 2023 und entspricht einer Umkehrung des beliebten 60/40-Portfolios.
„Für den Investor, der bereit ist, ein wenig aktives Risiko einzugehen und von seinem langfristigen Policenportfolio abzuweichen, halten wir eine Risikominimierung für sinnvoll“, sagte Todd Schlanger, Senior Investmentstratege bei Vanguard, in einem Interview.
Die jüngste Prognose von Vanguard wurde nach der Novemberwahl des designierten Präsidenten Donald Trump und seiner republikanischen Verbündeten im Kongress festgelegt, was zu einem anfänglichen Kursanstieg an der Börse führte, der seitdem nachgelassen hat. Während die Anleger optimistisch in Bezug auf die Aussichten von Trumps „Maganomics“ waren, haben Ökonomen düstere Prognosen aufgestellt, die durch Sorgen über erhöhte Inflation und Zinsen genährt wurden.
Vanguards Unterstützung für eine größere Festzinsbelichtung folgt auf zwei Jahre brüllender US-Aktienleistung – eine Hausse, die Aktien für manche zu teuer erscheinen lässt. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis des S&P 500, ein häufig verwendetes Bewertungsmaß, ist von etwa 19,2 im September 2022 auf fast 30 in dieser Woche gestiegen.
Auch die Lösungsabteilung von Invesco empfiehlt eine erhöhte Festzinsbelichtung sowie eine Konzentration der Aktienbestände auf defensive Sektoren wie Gesundheitswesen, Konsumgüter und Versorgungsunternehmen.
Charles Shriver, Portfoliomanager bei T Rowe Price, sagte, sein Team bleibe grundsätzlich Aktien zugewandt, habe sich aber zu Value-Aktien hinbewegt und teure Wachstumsunternehmen zugunsten von „attraktiver bewerteten Bereichen“ gemieden.
„Aktien erscheinen auf historischer Basis extrem teuer“, sagte Will Smith, High-Yield-Manager bei AllianceBernstein. „Es wird sehr schwer sein, Aktienrenditen in den nächsten zehn Jahren annähernd so hoch zu haben wie in den letzten zehn Jahren.“
Der Ansatz, Anleihen Aktien vorzuziehen, war letztes Jahr, als der S&P 500 sein zweites aufeinanderfolgend starkes Jahr abschloss, nicht beliebt, räumte Schlanger ein und wies darauf hin, dass Vanguards „zeitabhängiges Asset-Allokationsmodell“ einen Horizont von 10 Jahren im Blick hat.
„Sie können diese Phasen der Underperformance haben“, sagte er. „Aber wir würden das Modell immer noch als das betrachten, was es sein soll, und versuchen, die vorhandenen Risiken zu managen, in dem Bewusstsein, dass die US-Aktien weiter im Preis gestiegen sind, das Potenzial für niedrigere Renditen und die Möglichkeit von Kursrückgängen steigen.“
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Der S&P 500 erlebte nach Trumps entscheidendem Wahlsieg im November einen Aufschwung, der ihn am 6. Dezember auf ein Rekordhoch knapp unter 6.100 brachte. Aber die Märkte waren seitdem gedämpft, und das Jahr 2024 endete für Aktien mit einem negativen Ausblick ohne „Santa Claus“-Rallye.
„Die Wahltrades verlieren bereits an Schwung“, sagte Alessio de Longis, Leiter der Investitionen für Invesco Solutions.
„Kurz gesagt, unsere Ansicht ist, dass das Wachstum nachlässt“, fügte er hinzu. „Der Beweis dafür, dass die Inflation aggressiv abnimmt, liegt nicht wirklich vor.“
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