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Der Investor Ray Dalio hat vor einer „Blase“ an US-Aktien gewarnt, die der Entwicklung vor dem Platzen der Dotcom-Blase um die Jahrtausendwende ähnelt und durch den übermäßigen Enthusiasmus der Investoren für künstliche Intelligenz angeheizt wird.
Dalio sagte der Financial Times, dass „die Preise auf hohem Niveau liegen, gleichzeitig aber ein Zinsrisiko besteht, und diese Kombination könnte die Blase zum Platzen bringen“.
Die Warnung von Dalio, dem Gründer des Hedgefonds Bridgewater Associates und einer der bekanntesten Persönlichkeiten an der Wall Street, kommt zu einem Zeitpunkt, an dem Bedenken darüber aufkommen, ob der Boom an US-Aktien im Bereich der künstlichen Intelligenz zu weit gegangen ist. Investoren machen sich auch weiterhin Sorgen über die erhöhten Kreditkosten, insbesondere nachdem die Federal Reserve im Dezember ihre Erwartungen an Zinssenkungen in diesem Jahr reduziert hat.
„Wir befinden uns derzeit in einem Zyklus, der dem von 1998 oder 1999 sehr ähnlich ist“, sagte Dalio. „Mit anderen Worten, es gibt eine bedeutende neue Technologie, die zweifellos die Welt verändern und erfolgreich sein wird. Aber manche Leute verwechseln das mit erfolgreichen Investitionen.“
Ende der 1990er Jahre kam es zu einer Aufwertung der Technologiebewertungen, die teilweise durch niedrige Zinsen und die zunehmende Verbreitung des Internets angetrieben wurde, gefolgt von einer brutalen Korrektur, als die Fed unter Alan Greenspan ihre Geldpolitik straffte.
Der technologielastige Nasdaq 100 Index verdoppelte sich 1999, fiel aber bis Oktober 2002 um etwa 80 Prozent. Der Index hat sich seit Beginn des Jahres 2023 verdoppelt, da Aktien wie der auf KI spezialisierte Chip-Hersteller Nvidia deutlich zugelegt haben.
Die Wall Street-Aktien sanken am Montag, nachdem DeepSeek, ein chinesisches KI-Unternehmen, das mit einem wenig bekannten Hedgefonds verbunden ist, eine Studie veröffentlicht hatte, in der behauptet wird, dass sein neuestes KI-Modell in Leistungsfähigkeit mit denen von OpenAI und Meta Platforms vergleichbar ist, jedoch zu geringeren Kosten und mit weniger anspruchsvoller Hardware. Nvidia verlor am Montag fast 600 Milliarden Dollar an Marktwert.
Der scheinbare Erfolg von DeepSeek wirft Fragen nach den potenziellen Renditen von Hunderten von Milliarden Dollar auf, die von Unternehmen im Silicon Valley in KI-Datenzentren investiert wurden, sowie danach, ob China trotz Einschränkungen bei der Einfuhr von High-End-Chips aus den USA einen Weg gefunden hat, um zu konkurrieren.
OpenAI, unterstützt von Microsoft, kündigte letzte Woche an, bis zu 500 Milliarden Dollar in KI-Infrastruktur zu investieren. Die ChatGPT des Unternehmens war die am besten bewertete kostenlose App im Apple App Store, bis sie am Montag von DeepSeeks KI-Assistenten verdrängt wurde.
Dalio, der 2021 als Vorsitzender von Bridgewater in den Ruhestand trat, aber weiterhin im Vorstand ist, hat sich seit langem für wirtschaftliche Beziehungen zu China ausgesprochen. Er schrieb im letzten Jahr, dass „die Schlüsselfrage nicht ist, ob ich in China investieren sollte oder nicht, sondern wie viel“. Er warnte jedoch davor, dass die Einsätze bei KI ungewöhnlich hoch sind.
„Der Technologiekrieg zwischen China und den USA ist weit wichtiger als die Rentabilität, nicht nur für die wirtschaftliche, sondern auch für die militärische Überlegenheit“, sagte er der FT.
„Diejenigen, die auf Rentabilität mit scharfen Bleistiften achten, werden diesen Wettlauf nicht gewinnen“, fügte Dalio hinzu.
Um die Unrentabilität von KI zu unterstreichen, schrieb der OpenAI-Gründer Sam Altman in diesem Monat auf X, dass das Unternehmen mit seinem 200-Dollar-pro-Monat-ChatGPT Pro-Plan Geld verliert, aufgrund unerwartet hoher Nutzung.
Während US-Technologieunternehmen verschwenderisch investieren, hat Präsident Donald Trump versprochen, die amerikanische KI in seiner zweiten Amtszeit zu unterstützen.
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China hat finanzielle Unterstützung für seine KI-Branche angeboten, einschließlich der Einrichtung von Fonds zur Unterstützung seiner gebeutelten Halbleiterindustrie. Inzwischen hat die US-Regierung unter dem ehemaligen Präsidenten Joe Biden Milliarden von Dollar an Subventionen für Gruppen verlängert, um Chips auf amerikanischem Boden herzustellen.
Dalio räumte ein, dass staatliche Unterstützung für rivalisierende KI-Entwickler angesichts der Bedeutung des Gewinns im globalen Rennen unvermeidlich sei, auch wenn dies auf Kosten des Profits geschehe.
„In unserem System bewegen wir uns im Großen und Ganzen zu einer politischen Richtung, die eher einem Industriekomplex ähnelt, in dem es staatlich vorgeschriebene und beeinflusste Aktivitäten geben wird, weil es so wichtig ist.“
„Der Kapitalismus allein – das Streben nach Profit allein – kann diesen Kampf nicht gewinnen.“