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Verglichen mit der Vergangenheit fühlt sich die Gegenwart immer unsicher an. Für den aufmerksamen Analysten – oder sogar den Menschen – gibt es Risiken in Hülle und Fülle.
Heute fühlt sich sicherlich ziemlich riskant und unsicher an. Aber wie misst es sich wirklich?
Zurück im Jahr 2022 veröffentlichten die Federal Reserve-Ökonomen Dario Caldara und Matteo Iacoviello einen Artikel in der American Economic Review, der versuchte, die geopolitische Unsicherheit zu quantifizieren.
Sie bauten auf einer historischen Datenbank mit zig Millionen Zeitungsartikeln auf und durchsuchten einen weiteren Monat lang 30.000 Artikel aus englischsprachigen Zeitungen (einschließlich der Financial Times). Sie bewerteten dann die Häufigkeit von Zeitungsartikeln, die ungünstige geopolitische Ereignisse diskutierten, als Prozentsatz der Gesamtartikel.
Indem sie Replikationspakete veröffentlichten, um anderen die Reproduktion ihrer Ergebnisse zu ermöglichen, und ihre Website mit nahezu aktuellen Daten aktualisierten, wurde das Caldara/Iacoviello-Modell ziemlich weit verbreitet. So sieht es aus:
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Ihr Modell hat einen ziemlich guten Job gemacht, um zu den Zeiten zu steigen, in denen man erwarten würde, dass ein geopolitischer Risikoindex steigt. Und obwohl seine neuesten Messungen unangenehm hoch sind, liegt er nicht im Bereich eines Ereignis-Schocks. Also riskant, aber nicht super riskant.
Aber wenn wir uns von breiten Maßnahmen der geopolitischen Unsicherheit entfernen und uns hin zu Maßnahmen der Politikunsicherheit bewegen, verdunkelt sich das Bild.
Im Jahr 2016 erstellten drei Akademiker – Scott Baker, Nicholas Bloom und Steven Davis – einen Index der US-Wirtschaftspolitikunsicherheit, der nicht nur auf Zeitungsartikeln basierte, sondern auch auf der Anzahl der ablaufenden Bestimmungen des Bundessteuergesetzes und einem Maß für die Uneinigkeit unter Wirtschaftsprognostikern. Darüber hinaus erstellten sie themenspezifische Unterindizes der Politikunsicherheit.
Wie sehen die Dinge auf der Überschriftenebene aus?
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Oh je!
Okay, ein großer Bestandteil dieses Index ist ein historisch normalisierter, nachrichtenbasierter Bestandteil, und wir haben diesen Bestandteil eingefügt, um zu zeigen, wie viel Unsicherheit durch die amerikanischen Medien übertragen wird. Aber dennoch nähern wir uns den Arten von Unsicherheitsmessungen, die nur während einer globalen Pandemie auftraten, die die Wirtschaft praktisch zum Stillstand brachte.
Was ist mit der Unsicherheit in verschiedenen Kategorien der Wirtschaftspolitik? Hier bewegen wir uns wieder zu reinen Nachrichtenindizes.
Wir haben die relevanten Daten des Baker/Bloom/Davis-Modells in ein Diagramm unten eingefügt – verwenden Sie den Filter, um zwischen Unsicherheitsindizes umzuschalten, wie sie sich auf die Geldpolitik, die Fiskalpolitik, die Gesundheitspolitik, die Sozialleistungsprogramme usw. beziehen:
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Obwohl es in vielen dieser Bereiche kein unvorhergesehenes Maß an Unsicherheit gibt (Handelspolitik ist eine bemerkenswerte Ausnahme), sind die Unsicherheitsmessungen in einer ziemlich großen Anzahl von Politikbereichen nahe an Extremen.
Alphaville hat im Februar die globale Version dieses Unsicherheitsindex hervorgehoben und wie er von den Marktmaßen der Unsicherheit, die bei Optionspreisgestaltung verwendet werden, abgekoppelt wurde. Es scheint, dass die Märkte seitdem aufgeholt haben.
Warum ist das wichtig? Unternehmen sind im Grunde Planungsmaschinen. Wenn sie kein Vertrauen in die Zukunft haben, sind sie weniger wahrscheinlich, zu investieren oder Mitarbeiter einzustellen. Nicht großartig.
Jetzt wissen wir, was Sie denken. Wie würden all diese kategorischen Unsicherheitsindexdaten in einem animierten interaktiven Radar-Diagramm aussehen, das Werte für jede Kategorie der wirtschaftlichen Unsicherheit in Form ihres Prozentilwerts im Vergleich zu ihrer eigenen Geschichte darstellt. Keine Sorge – wir haben Sie abgedeckt:
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Wie der FT-Handelsexperte Alan Beattie uns alle in den letzten zwei Monaten daran erinnert hat, wenn es um US-Politik geht, weiß niemand etwas.“