However, other policies, such as tariffs and deportations, could have negative effects on the economy. The potential for inflation and deficits to rise, as well as the uncertainty surrounding Trump’s agenda, are causes for concern among some investors and analysts.
As Sonal Desai mentioned, market complacency is a risk when valuations are high, but the underlying strength of the economy may be supporting the current market optimism. The focus on tax cuts and deregulation, as well as the potential for increased M&A activity, have driven certain sectors to outperform in the post-election rally.
Overall, the stock market seems to be betting on the positive aspects of Trump’s economic policies outweighing the negatives. Time will tell whether this optimism is justified, or if concerns about potential economic repercussions will eventually catch up to the market.
Aber mit der Wirtschaft bereits in einem überraschend robusten Zustand trotz jahrelanger Sorgen über eine mögliche Rezession befürchten einige wie der ehemalige Chefökonom des IWF, Olivier Blanchard, eine „Überhitzung“, die zu einem Wiederaufleben der Inflation und einem anschließenden Abschwung führen würde.
Die inflationsbedingten Nachfragesteigerungen könnten durch angebotsseitige Drucke verschärft werden, wenn Trump einige seiner weitreichenden politischen Versprechen umsetzt.
Auf dem Wahlkampftrail schlug Trump einen Basistarif von 10 Prozent auf alle außerhalb der USA hergestellten Waren vor und 60 Prozent, wenn sie in China hergestellt werden. Ökonomen sind sich im Allgemeinen einig, dass die Kosten von Zöllen in erheblichem Maße den Verbrauchern im Land, das sie einführt, auferlegt werden. Walmart, der größte Einzelhändler in den USA, warnte diese Woche davor, dass die Preise steigen könnten, wenn Zölle eingeführt werden.
Durch die Abschiebung von Millionen von undokumentierten Einwanderern würde hingegen eine große Arbeitskräftequelle aus der US-Belegschaft entfernt werden, was die Löhne erhöhen und die Kapazität von US-Unternehmen zur Bereitstellung von Waren und Dienstleistungen verringern würde.
Ökonomen bei Morgan Stanley und Deutsche Bank sagten diese Woche beide voraus, dass Trumps Politik bis 2026 das BIP-Wachstum beeinträchtigen und es der Federal Reserve erschweren würde, die Inflation auf ihr 2-Prozent-Ziel zurückzuführen.
Tom Barkin, Präsident der Richmond Fed und stimmberechtigtes Mitglied des Zinssetzungsausschusses Federal Open Market Committee, sagt, er verstehe die Bedenken der Geschäftswelt bezüglich Zöllen, die die Inflation wieder anheizen könnten, und sagt, dass die USA „etwas anfälliger für Kostenschocks“ seien als in der Vergangenheit.
Einige Investoren glauben jedoch, dass die Risiken minimal sind. „Unserer Meinung nach sind die Inflationsbedenken in Bezug auf Zölle übertrieben“, sagt Shipley von Fort Washington.
Die Fed-Politiker haben schnell betont, dass sie keine potenziellen Politiken vorverurteilen werden, bevor sie offiziell angekündigt wurden, aber Anleiheinvestoren haben bereits ihre Prognosen dafür, wie stark die Zentralbank in den nächsten Jahren die Zinssätze senken wird, zurückgefahren.
Die Zinsfutures rechnen nun mit einem Rückgang der Fed-Sätze auf etwa 4 Prozent bis Ende 2025, von derzeit 4,5-4,75 Prozent. Im September setzten Investoren darauf, dass sie bis dahin unter 3 Prozent fallen würden.
Trump und all seine Spender messen ihren Erfolg und ihr Glück daran, wo der US-Aktienmarkt steht
Derweil ist die Rendite für zehnjährige Schatzanleihen, die steigt, wenn die Preise fallen, seit Mitte September um etwa 0,8 Prozentpunkte auf 4,4 Prozent gestiegen. Folglich steigt auch der durchschnittliche Zinssatz für eine 30-jährige Hypothek auf knapp 7 Prozent.
„Der Anleihenmarkt hat sich sehr auf Defizite und fiskalische Ausweitung konzentriert, und der Aktienmarkt hat sich, wie es scheint, auf Deregulierung und das Wachstumsaspekt konzentriert“, sagt Herr von JPMorgan. Aber „irgendwann ist ein höheres [Schatzrendite] problematisch für Aktien“.
Zum Teil liegt das daran, dass höhere Anleiherenditen eine alternative Quelle attraktiver Renditen bei viel geringerem Risiko als Aktien darstellen. Aber der wichtigere Einfluss könnte von dem Warnsignal einer weiteren Zinserhöhung ausgehen.
Der Anstieg der Renditen wird sowohl durch Bedenken hinsichtlich der Inflation als auch durch höhere Regierungsschulden angetrieben, sagt Kristina Hooper, Chefstrategin für globale Märkte bei Invesco. „2024 markiert das erste Jahr, in dem die USA mehr für die Bedienung ihrer Schulden ausgeben als für ihren gesamten Verteidigungshaushalt. Und das ist meiner Meinung nach langfristig nicht nachhaltig, und deshalb müssen wir uns um das Potenzial für einen mini Liz Truss-Moment sorgen.“
Der frühere britische Premierminister Truss versuchte 2022, Milliarden von Pfund an nicht finanzierten Steuersenkungen und höheren Kreditaufnahmen einzuführen, was zu einem massiven Verkauf von britischen Staatsanleihen führte, der auf Währungs- und Aktienmärkte übergriff.
Demonstranten in New York protestieren gegen Trumps Einwanderungsvorschläge. Seine Pläne, Millionen von undokumentierten Einwanderern abzuschieben, würden einen großen Teil der US-Belegschaft entfernen © Michael Nigro/Sipa USA via Reuters Connect
Die Struktur und Größe des US-Schatzmarktes machen diese Art von „Anleihe-Vigilantismus“ weniger wahrscheinlich, betonen Strategen und Investoren, aber viele Institutionen haben begonnen, dieser Möglichkeit mehr Aufmerksamkeit zu schenken.
„In den nächsten zwei bis vier Jahren glaube ich, dass es eine sehr ernste Gefahr gibt, dass die Anleihevigilanten zurückkehren. Und das basiert vollständig auf dem, was der mehrjährige Plan sein wird und welche Auswirkungen daraus resultieren werden“, sagt Desai von Franklin Templeton.
Trump und seine Berater haben Bedenken hinsichtlich ihrer Wirtschaftsagenda zurückgewiesen und argumentiert, dass Politiken wie die Förderung des inländischen Energiesektors dazu beitragen werden, die Inflation niedrig und das Wachstum hoch zu halten.
Auch wenn nicht, deuteten mehrere Investoren in Las Vegas diese Woche an, dass die persönliche Fixierung des designierten Präsidenten auf den Aktienmarkt ihn davon abhalten würde, die potenziell schädlichsten Politiken umzusetzen.
„Ich denke, Trump und all seine Spender messen ihren Erfolg und ihr Glück daran, wo der US-Aktienmarkt steht“, sagt der Hedgefondsmanager. „Es ist ein Grund, warum ich trotz des aktuellen Standorts des Marktes ziemlich optimistisch bin.“
Ökonomen haben auch in den letzten Jahren die Widerstandsfähigkeit der US-Wirtschaft konsequent unterschätzt. Die Kombination aus Trumps Aufmerksamkeit und der schlechten Vergangenheitsprognosen der Ökonomen bedeutet, dass selbst skeptische Investoren zögern, gegen den US-Markt zu wetten.
„Es gibt Risiken“, sagt Colin Graham, Leiter der Multi-Asset-Strategien bei Robeco. „Wenn einige der extremen Politiken, über die im Wahlkampf gesprochen wurde, umgesetzt werden, wird unsere Kernansicht für das nächste Jahr falsch sein.
Aber was ist unser größtes Risiko hier? Das Verpassen des Aufwärtspotenzials. Der Schwung ist sehr stark.“
Datenvisualisierung von Keith Fray und Chris Giles
Hello! How can I assist you today?