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Ihr Leitfaden dafür, was die US-Wahlen 2024 für Washington und die Welt bedeuten
Derzeit haben globale Investoren mit mindestens zwei großen Überraschungen zu kämpfen, die mit Donald Trump verbunden sind. Die erste ist das Ausmaß seines Sieges. Obwohl viele (einschließlich mir) erwarteten, dass er gewinnen würde, hatte nur wenige einen so überwältigenden Sieg oder den extremistischen Ton seiner frühen Ernennungen erwartet.
Die zweite Überraschung sind die Märkte. Nicht nur haben die amerikanischen Aktienmärkte Rekordhöhen erreicht, sondern auch andere Risikoanlagen sind gestiegen, wobei der Bitcoin auf einen eigenen Rekordwert von 90.000 US-Dollar gestiegen ist.
Kann dies so weitergehen? Die Finanzgeschichte legt nahe, dass es möglich ist. „Wenn der Aktienmarkt unmittelbar nach den Wahlen steigt, neigt er dazu, im nächsten Jahr gut abzuschneiden“, sagt Sung Won Sohn, unabhängiger Analyst. „Es gibt solide Gründe, optimistisch zu sein.“
Er könnte recht haben. Aber ich denke, es gibt mindestens sieben Punkte, über die Investoren jetzt nachdenken müssen, wenn sie weiterhin „mit Trump handeln“ wollen.
Amerikanischer Ausnahmestand. Schon lange vor den Wahlen waren die US-Aktienmärkte im Vergleich zu globalen Maßstäben teuer, wobei sie hochfliegendes zukünftiges Wachstum und hohe Gewinne einpreisten. Jetzt erst recht. Diese Ausnahmestellung wird gerechtfertigt sein, wenn das Wachstum aufgrund von Trumps versprochenen Steuersenkungen, Deregulierungen und Inlandsverlagerungspolitiken sprunghaft ansteigt; unterschätzen Sie niemals die Macht der „tierischen Instinkte“. Tatsächlich ist das Verbrauchervertrauen unter Republikanern bereits gestiegen und die amerikanische Öffentlichkeit scheint bereit zu sein, Risiken einzugehen, während die europäische dies nicht ist. Dies bedeutet jedoch auch, dass US-Aktien anfällig sein werden, wenn eine Rezession eintritt, geopolitische Schocks eintreten oder sich Trumps Politik ändert.
Sektoren zählen. Trumps Wahl sollte den Aktien von fossilen Brennstoffen helfen (er liebt das Mantra „Bohr Baby, bohr“), den Silicon Valley-Executives, die ihn unterstützten, Stahl (der von Zöllen profitieren wird) und Bankaktien (aufgrund der Lockerung der Regulierung). Nicht so sehr erneuerbare Energien (all diese Bedrohungen für grüne Subventionen), Pharma (Trumps anti-wissenschaftliche, anti-Preismissbrauchs-Rhetorik) und die Sektoren, die von nahtlosen globalen Lieferketten abhängen.
Vorsicht vor Trumps Tudor-Hof. Der Managementstil des gewählten Präsidenten war schon immer „unkonventionell“ (um es höflich auszudrücken): Er kontrolliert, indem er Gegner und Verbündete gleichermaßen destabilisiert, während Hierarchien der Macht auf persönlichem Zugang beruhen. Kein Wunder, dass Max Baucus, ehemaliger US-Senator, Unternehmensführern in dieser Woche sagte, dass man Zugang zu dieser Regierung „mit Lobbyisten oder anderen Personen“ haben müsse, um erfolgreich zu sein. Ignorieren Sie Trumps Rhetorik über das „Austrocknen des Sumpfes“. Erwarten Sie einen Anstieg von Vermögenswerten, die mit Höflingen verbunden sind, wie Elon Musk.
„Friendshoring“ ist nicht mehr freundlich. Die meisten Investoren kennen bereits die potenziell sehr hohen Kosten einer US-chinesischen Handelsspaltung, da es so viel bipartisanen Antagonismus gegenüber China gab. Weniger haben jedoch berücksichtigt, dass die Berater von Trump Unternehmen daran hindern wollen, Zölle zu umgehen, indem sie Operationen an „freundlichen“ Orten ansiedeln. Unter Berücksichtigung der Tatsache, dass das nordamerikanische Freihandelsabkommen bis 2026 neu verhandelt werden muss, sagte Nikki Haley Unternehmensführern in dieser Woche, dass sie, wenn sie Geschäfte in Mexiko oder Kanada machen, „anfangen sollten, sich Gedanken über ihre Plan B zu machen“. Trumps Verbündete sagen mir, dass der Handel mit Deutschland und Frankreich ebenfalls gefährdet sein wird.
Achten Sie auf die 35 Billionen Dollar Schulden. Ja, das scheint offensichtlich zu sein. Aber die Risiken rund um Schatzanweisungen können nicht genug betont werden, da die Anleihe-Marktwächter möglicherweise die größte (oder einzige) Kontrolle über Trumps Macht im nächsten Jahr sind. Eine wichtige Zahl, die man kennen sollte, ist 9 Billionen Dollar, oder wie viele Schatzanweisungen im nächsten Jahr umgeschuldet werden müssen. Derzeit scheinen die Märkte ruhig zu sein (einigermaßen). Aber sie könnten nicht so bleiben, wenn Trumps Team wirklich ihre Wahlkampfversprechen umsetzt: nämlich den Dollar zu schwächen, inflationsfördernde Zölle zu verhängen, massive Steuersenkungen zu liefern und die Unabhängigkeit der Fed zu verringern. Diese Woche haben wir gelernt, dass das US-Monatsdefizit im Oktober auf 257 Milliarden Dollar gestiegen ist, den höchsten Stand seit der Pandemie, und die Inflation steigt wieder. Einige von Trumps Beratern – wie Scott Bessent und Kevin Hassett – verstehen die Risiken gut und wollen sie eindämmen. Achten Sie darauf, ob sie das können.
Investoren sollten auch Schmerzen in den Schwellenländern erwarten. Der Dollar hat gerade ein Sechsmonatshoch erreicht, ganz zu schweigen von den Wahlkampfversprechen, die Währung zu schwächen. Wenn das so weitergeht, wird der Zollkampf noch intensiver und mehr Schwellenländer werden Schuldenkrisen haben.
Absichern, absichern, absichern – mit Bitcoin oder was auch immer. Die Grundlagen des Bitcoins haben sich nicht geändert: Wie der Wirtschaftssoziologe Koray Caliskan feststellt, bleibt er ein eigenartiges, auf Glauben basierendes Phänomen mit begrenztem praktischen Nutzen. Aber da Trump pro-Bitcoin ist, ist es jetzt eine gute Absicherung in einem Portfolio. Das gilt auch für Gold, angesichts der Inflationsbedrohungen und (am wichtigsten) der Tatsache, dass anti-westliche Länder von der US-Währung in Gold diversifizieren. Der Kauf von „realen“ Vermögenswerten – zum Beispiel Holz – macht auch bei geopolitischen Risiken Sinn, und der überraschendste Faktor, den Trump produzieren könnte, ist nicht überraschend.
Vor allem ist es wichtig zu verstehen, dass niemand „mit Trump handeln“ kann, indem er nur die Art von Bewertungsmodellen für Vermögenswerte verwendet, die in Finanzkursen gelehrt werden. Kluge Investoren müssen auch Psychologie, Anthropologie und Geschichte verstehen, sei es Reaganismus der 1980er Jahre, Protektionismus der 1930er Jahre, die Räuberbarone des 19. Jahrhunderts oder die Tudor-Königshöfe. Diese Zeiten waren oft hässlich. Dennoch haben kluge – oder zynische – Akteure viel Geld verdient. Es wird jetzt wieder passieren.