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Investing.com — Es wurde eine weitreichende Debatte über die Nachhaltigkeit der jüngsten Anstiege der globalen Anleihezinsen geführt, sowie deren potenzielle Auswirkungen auf die Finanzmärkte und Volkswirtschaften.
Obwohl kurzfristige Dynamiken möglicherweise hohe Renditen unterstützen, deuten zyklische Kräfte und strukturelle Faktoren darauf hin, dass die Renditen letztendlich stabilisieren werden, so Analysten von BCA Research.
Der Anstieg der Anleihezinsen, insbesondere seit den ersten Zinssenkungen der US-Notenbank Ende 2024, spiegelt eine Kombination von Faktoren wider.
Anpassungen in den Erwartungen an die Geldpolitik waren ein wesentlicher Treiber, wobei der Markt die Entwicklung zukünftiger Zinserhöhungen neu bewertet hat.
Diese Neuausrichtung hat weltweit Auswirkungen gehabt und beeinflusst die Renditen in entwickelten und Schwellenländern.
Dennoch hat sich der lange Ende der Zinskurve zunehmend von unmittelbaren geldpolitischen Erwartungen entkoppelt, was die wachsende Bedeutung von Term Prämien unterstreicht, die durch Inflationsunsicherheit und staatliche Finanzierungssorgen getrieben werden.
BCA Research stellt fest, dass ein Großteil des jüngsten Anstiegs der Renditen auf Anpassungen der Risikoprämien zurückzuführen ist.
Länder mit Leistungsbilanzdefiziten, wie die Vereinigten Staaten und das Vereinigte Königreich, haben im Vergleich zu Überschussländern wie Deutschland und Japan stärkere Anstiege erlebt.
Dies deutet darauf hin, dass Investoren größere fiskale Verwundbarkeiten und den Bedarf an externer Finanzierung berücksichtigen, was die Volatilität auf den Anleihemärkten verschärfen könnte.
Trotz dieser Herausforderungen hat BCA Research einen vorsichtig optimistischen Ausblick für Staatsanleihen mittelfristig.
Das Brokerage weist auf die selbstbegrenzende Natur höherer Renditen hin, die das Wachstum und den Inflationsdruck dämpfen.
Erhöhte Kreditkosten belasten bereits zinsensitive Sektoren wie den Wohnungsbau und die Unternehmensfinanzierung, mit Anzeichen für eine geringere Aktivität auf dem Hypothekenmarkt und steigenden Refinanzierungsherausforderungen für Unternehmenskredite.
Diese Entwicklungen passen zur breiteren Erwartung eines langsameren Wirtschaftswachstums, das im Laufe der Zeit abwärts gerichteten Druck auf die Renditen ausüben wird.
Regional betont BCA den Wert bestimmter Staatsanleihen, insbesondere die von Volkswirtschaften mit höheren Risikoprämien und schwächeren Wachstumsaussichten.
Das Vereinigte Königreich beispielsweise sticht trotz der jüngsten Renditeanstiege als attraktiver Markt heraus. Analysten argumentieren, dass der Ausverkauf bei britischen Staatsanleihen grundlegend anders ist als die Mini-Budgetkrise von 2022 und reflektiert breitere globale Dynamiken anstelle von innenpolitischen fiscalischen Instabilitäten.
Die erhöhte Risikoprämie bei britischen Anleihen, gepaart mit der konjunkturellen Verwundbarkeit seiner Wirtschaft, bietet ein überzeugendes Risiko-Rendite-Profil.
In den Vereinigten Staaten bleibt die steigende Inflationsunsicherheit ein zentrales Thema. Die Federal Reserve hat auf erhöhte Bedenken hinsichtlich langfristiger Preisstabilität hingewiesen, was zu einem Anstieg der Term Prämien beigetragen hat.
BCA argumentiert jedoch, dass diese Unsicherheiten wahrscheinlich nicht unbegrenzt anhalten werden, insbesondere wenn das Wirtschaftswachstum moderiert und die Inflationsdrücke nachlassen.
Dieser Hintergrund untermauert die Argumentation für die Beibehaltung einer über Benchmark-Portfolio-Dauer, wobei hochwertigen Staatsanleihen gegenüber Unternehmensanleihen der Vorzug gegeben wird.
Ein Anstieg der globalen Anleiherenditen wirkt sich auch auf die gesamte Wirtschaft aus. Steigende Renditen und die Stärkung des US-Dollars stellen Herausforderungen für Schwellenländer dar, deren Schulden in Dollar denominiert sind.
Darüber hinaus könnten straffere Finanzbedingungen den globalen Handel und Investitionsströme belasten, was die Abwärtsrisiken für das Wachstum verstärkt.
BCA Research empfiehlt eine defensive Positionierung in festverzinslichen Portfolios, wobei die Duration verwaltet und selektive Exposition gegenüber Staatsanleihen priorisiert wird.
Trotz der Möglichkeit weiterer Volatilität in naher Zukunft betont das Brokerage den langfristigen Wert von Anleihen, insbesondere da der wirtschaftliche Zyklus zu einem langsameren Wachstum und niedrigeren Inflationsraten übergeht.
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